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南兴装备002757新股上市申购发行分析合理估值为188元

2018-10-12 17:17:26

有量有质,转型效果可见。南兴装备成立于1996年,以家具加工设备起家,伴随着东莞地区制造业集群的兴起而发展壮大,其成长过程具备鲜明的莞式企业特质。之后,随着市场同质竞争的加剧,南兴装备告别了旧有的经营模式,开始以提升服务附加值和产品技术性为导向,开始了企业经营转型。从2005年起,公司研发力量效能初显,陆续为公司贡献了13项发明专利、95项实用新型专利、23项外观专利。

这些专利设计也在生产过程中得到了实质性的运用。公司成功开发并量产了多款高速木材复合加工中心、数控钻、双端封边机、柔性加工单元和自动上下料机械等产品,该系列产品在国内板式家具机械行业中处于技术水平。

目前,自动封边机、数控裁板锯、多排多轴钻、精密推台锯四大系列产品的销售额占公司总销售收入的90%以上。

老中青三代,研发功底一脉相承。不同于一般制造业企业的野蛮式生长,南兴装备在产品的开发上讲究着老前辈带新同志,拥有着老中青三代互助成长的团队结构。公司高级工程师邓金贵先生,以79岁高龄继续发挥余热,担任公司总经理特别顾问,以其多次获得科技进步奖的深厚设计功底,为现任研究团队答疑解惑。除邓老先生外,南兴装备的研发骨干有5人,年龄分布梯次为60 后一人,70 后两人,80 后两人。

地产行业又吹春风。今年初多部委此次联合下发的地产政策,是继去年 930 新政之后对房地产及相关行业的又一重大动作。此次出台的地产政策,一方面降低了买房的门槛,另一面降低了换房的门槛,对刚需和改善性需求的释放均将起到明显的提振作用,有望带动家具行业市场需求持续改善。家具行业作为南兴装备产品市场中的重要组成部分,将有效提振公司业绩。

募集资金投向。公司本次拟发行不超过2,734 万股、募集资金35,377 万元,其中14028 万元拟投向自动封边机生产线项目,2565 万元投向工程技术中心扩建项目,9599 万元投向数控载板锯技术改造项目,另有2000 万元拟作为补充流动资金项目。

盈利预测与定价。根据公司现状和市场需求的已存趋势,我们预计公司2015 至2016 年度主要营收分别为6.5 亿元和7.8 亿元,预计归属净利润7560 万元和9072万亿元,EPS 为0.69 和0.83。新股发行后,当前EPS 稀释为0.57 元/股。按照目前装备制造业行业市盈率均值,经调整后,以33 倍PE 算,合理估值为18.8元/股。

公司本次足额募资发行价约为12.9 元/股。

风险提示。技术议价能力削弱,产品销售网络建设不及预期。

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